Kesan Buruk Perubahan Kadar Pertukaran Efektif Sebenar terhadap Imbangan Dagangan di Negara-Negara Peralihan Eropah

Kandungan

1. Pengenalan

Penyelidikan ini menyiasat hubungan kritikal antara Kadar Pertukaran Efektif Sebenar (REER) dan imbangan dagangan dalam ekonomi peralihan Eropah dari tahun 2000 hingga 2015. Bertentangan dengan teori ekonomi konvensional yang menyatakan bahawa susut nilai mata wang sepatutnya memperbaiki imbangan dagangan sesebuah negara dengan menjadikan eksport lebih murah dan import lebih mahal, kajian ini mendapati kesan buruk dalam konteks khusus ini. Penemuan ini mencabar utiliti dasar kadar pertukaran sebagai alat untuk pelarasan imbangan dagangan dalam ekonomi yang dicirikan oleh pergantungan import yang tinggi dan kapasiti eksport yang terhad, dengan implikasi yang signifikan terhadap laluan mereka ke arah integrasi ekonomi Eropah.

2. Konteks Penyelidikan & Sorotan Literatur

Kajian ini terletak dalam perdebatan mengenai rejim kadar pertukaran optimum untuk ekonomi kecil dan terbuka yang sedang mengalami peralihan. Banyak negara peralihan Eropah mengekalkan rejim kadar pertukaran tetap atau fleksibel yang diuruskan secara berat. Kritikan umum adalah bahawa ketegaran sedemikian mungkin melanggarkan ketidakseimbangan dagangan dengan menghalang pelarasan mata wang yang diperlukan.

2.1. Kerangka Teoretikal

Asas teoretikal melibatkan syarat Marshall-Lerner dan kesan lengkung-J. Syarat Marshall-Lerner menyatakan bahawa susut nilai akan memperbaiki imbangan dagangan hanya jika jumlah keanjalan harga permintaan untuk eksport dan import adalah lebih besar daripada satu. Lengkung-J menerangkan fenomena di mana susut nilai pada mulanya memburukkan imbangan dagangan (disebabkan kontrak sedia ada dan permintaan jangka pendek yang tidak anjal) sebelum berpotensi memperbaikinya.

2.2. Jurang Bukti Empirikal

Kajian empirikal terdahulu, seperti Bahmani-Oskooee dan Kutan (2009), telah menghasilkan keputusan yang tidak muktamad mengenai hubungan jangka panjang antara REER dan imbangan dagangan di Eropah Timur. Kertas kerja ini bertujuan untuk mengisi jurang ini dengan menggunakan teknik ekonometrik yang lebih kukuh pada set data terkini.

3. Metodologi & Data

Analisis ini meliputi panel negara peralihan Eropah sepanjang tempoh 2000-2015. Model teras mengkaji imbangan dagangan (TB) sebagai fungsi Kadar Pertukaran Efektif Sebenar (REER) dan pemboleh ubah kawalan lain, seperti pendapatan domestik dan asing.

3.1. Spesifikasi Model

Model asas boleh diwakili sebagai:
$TB_{it} = \beta_0 + \beta_1 REER_{it} + \beta_2 Y_{it}^{dom} + \beta_3 Y_{it}^{for} + \epsilon_{it}$
Di mana $TB_{it}$ ialah imbangan dagangan untuk negara *i* pada tahun *t*, $REER_{it}$ ialah kadar pertukaran efektif sebenar (peningkatan menandakan apresiasi), $Y^{dom}$ dan $Y^{for}$ mewakili proksi pendapatan domestik dan asing, dan $\epsilon_{it}$ ialah istilah ralat.

3.2. Teknik Penganggaran

Penulis menggunakan pendekatan metodologi dwi untuk keteguhan:

Model Statik: Anggaran Kesan Tetap (FE) untuk mengawal heterogeniti khusus negara yang tidak diperhatikan.
Model Dinamik: Anggaran Kaedah Momen Teritlak (GMM) untuk mengambil kira potensi endogeniti dan kemasukan pemboleh ubah bersandar tertinggal ($TB_{it-1}$), menangkap ketekalan dalam imbangan dagangan.

4. Keputusan Empirikal & Analisis

Penemuan utama kertas kerja ini ialah pekali negatif yang signifikan secara statistik untuk pemboleh ubah REER dalam menerangkan imbangan dagangan.

4.1. Keputusan Model Statik

Model Kesan Tetap menunjukkan bahawa susut nilai (penurunan dalam REER) dikaitkan dengan kemerosotan imbangan dagangan. Keputusan yang bercanggah dengan intuisi ini kekal selepas mengawal aktiviti ekonomi domestik dan asing.

4.2. Keputusan Model Dinamik

Anggaran GMM mengesahkan penemuan model statik. Kepentingan pemboleh ubah imbangan dagangan tertinggal mengesahkan sifat dinamik pelarasan dagangan. Kesan buruk susut nilai REER kekal teguh, mencadangkan penemuan itu bukan artifak kaedah penganggaran.

Tafsiran Keputusan Utama

Penemuan: $\beta_1 > 0$ (Pekali positif untuk REER).
Tafsiran: Apresiasi (peningkatan REER) memperbaiki imbangan dagangan, manakala susut nilai (penurunan REER) memburukkannya. Ini menyongsangkan jangkaan piawai.

5. Perbincangan & Implikasi Dasar

Penulis mengaitkan "kesan buruk" ini kepada ciri struktur ekonomi peralihan Eropah:

Pergantungan Import Tinggi: Ekonomi ini sangat bergantung pada barang perantaraan import, barang modal, dan tenaga. Susut nilai meningkatkan kos mata wang tempatan untuk import penting ini, berpotensi meningkatkan kos pengeluaran dan mengurangkan daya saing eksport.
Kapasiti & Keanjalan Eksport Rendah: Asas eksport mungkin sempit (contohnya, bergantung pada komoditi primer atau pembuatan nilai tambah rendah) dengan keanjalan harga permintaan asing yang rendah. Eksport yang lebih murah tidak merangsang jualan asing tambahan yang mencukupi untuk mengimbangi bil import yang meningkat.

Kesimpulan Dasar: Pembuat dasar di negara-negara ini tidak sepatutnya bergantung pada penyahhargaan kadar pertukaran sebagai alat untuk membetulkan defisit dagangan. Sebaliknya, fokus harus beralih ke arah dasar fiskal dan reformasi struktur yang bertujuan untuk meningkatkan kepelbagaian eksport, penambahan nilai, dan mengurangkan pergantungan import. Ini amat penting untuk memenuhi kriteria penumpuan sebenar untuk integrasi EU.

6. Inti Pati & Perspektif Penganalisis

Inti Pati: Kertas kerja ini memberikan pukulan bercanggah yang kuat kepada makroekonomi buku teks. Ia secara empirikal menunjukkan bahawa dalam ekosistem khusus ekonomi Eropah pasca peralihan, tuas klasik susut nilai mata wang bukan sahaja tidak berkesan—ia secara aktif memudaratkan imbangan dagangan. Mekanisme terasnya ialah kelemahan struktur: ekonomi ini adalah penerima harga yang bergantung pada import dengan bakul eksport yang tidak anjal, menjadikan penyahhargaan sebagai kejutan kos yang ditimbulkan sendiri.

Aliran Logik: Hujah dibina dengan elegan. Ia bermula dengan mengakui dilema dasar kadar pertukaran tetap berhadapan dengan defisit dagangan. Kemudian, ia menguji penyelesaian yang diandaikan (penyahhargaan) secara teliti menggunakan kaedah data panel yang kukuh (FE dan GMM). Penemuan keputusan songsang secara logik memaksa pemeriksaan semula andaian struktur asas, membawa kepada diagnosis pergantungan import dan ketidakanjalan eksport. Kesimpulan—tinggalkan alat kadar pertukaran untuk alat fiskal/struktur—mengikutinya secara tidak dapat dielakkan.

Kekuatan & Kelemahan: Kekuatan utamanya ialah ketegaran metodologinya dan kesimpulan berkaitan dasar yang jelas. Menggunakan kedua-dua model statik dan dinamik menambah kredibiliti. Walau bagaimanapun, analisis ini mempunyai kelemahan kritikal yang biasa dalam kajian panel makro: ia berpotensi menyembunyikan heterogeniti yang signifikan. Menganggap semua "negara peralihan Eropah" sebagai blok homogen adalah bermasalah. Kesan buruk mungkin berbeza intensiti antara, katakan, Republik Czech yang berfokuskan pembuatan dan Bulgaria yang lebih didorong komoditi. Analisis peringkat negara atau kelompok, seperti yang diisyaratkan oleh rujukan kepada kerja Bahmani-Oskooee dan Kutan, akan menambah nuansa penting. Tambahan pula, tempoh kajian (2000-2015) merangkumi krisis kewangan global, yang mungkin telah memesongkan hubungan dagangan dan kadar pertukaran normal.

Wawasan Boleh Tindak: Bagi pelabur dan pembuat dasar, penyelidikan ini adalah label amaran yang nyata. Bagi calon kemasukan EU: Mengejar penyahhargaan kompetitif adalah strategi buntu yang mungkin memburukkan ketidakseimbangan luaran. Keutamaan mesti reformasi struktur sebelah penawaran yang mendalam untuk membina sektor eksport yang berdaya tahan, seperti yang ditekankan dalam siri Kemas Kini Ekonomi Eropah dan Asia Tengah Bank Dunia. Bagi pihak berkuasa monetari: Mempertahankan mata wang yang stabil atau sedikit menghargai mungkin lebih bermanfaat daripada yang difikirkan sebelum ini, kerana ia mengawal kos import. Bagi penganalisis: Tinggalkan model REER satu-saiz-sesuai-semua. Sempadan seterusnya ialah membina kerangka berbeza yang menggabungkan metrik kandungan import eksport dan kecanggihan produk eksport, serupa dengan metodologi yang digunakan oleh IMF dalam Laporan Sektor Luarnya, untuk meramalkan hubungan khusus kadar pertukaran-imbangan dagangan sesebuah negara.

7. Butiran Teknikal & Kerangka Matematik

Jantung ekonometrik kajian terletak pada spesifikasi modelnya. Model panel dinamik yang dianggar melalui GMM boleh diwakili sebagai:

$TB_{it} = \alpha TB_{it-1} + \beta_1 REER_{it} + \beta_2 Y_{it}^{dom} + \beta_3 Y_{it}^{for} + \eta_i + \nu_t + \epsilon_{it}$

Di mana:

$\alpha$ menangkap ketekalan imbangan dagangan.
$\eta_i$ mewakili kesan tetap negara yang tidak diperhatikan.
$\nu_t$ mewakili kesan tetap masa (contohnya, kejutan global).

Penganggar GMM (kemungkinan Sistem GMM) menggunakan instrumen dalaman (tahap tertinggal dan perbezaan pemboleh ubah) untuk menangani korelasi antara pemboleh ubah bersandar tertinggal $TB_{it-1}$ dan kesan tetap $\eta_i$, memberikan anggaran yang konsisten.

8. Kerangka Analisis: Contoh Kes Bukan Kod

Pertimbangkan sebuah negara peralihan Eropah hipotesis, "Translandia," yang mengeksport barang pertanian dan tekstil ringkas sambil mengimport jentera, farmaseutikal, dan gas asli.

Skenario (Teori Piawai): Translandia menyahhargai mata wangnya sebanyak 10%. Eksport menjadi 10% lebih murah di luar negara. Jentera import menjadi 10% lebih mahal di dalam negara. Jika permintaan anjal, hasil eksport meningkat, perbelanjaan import jatuh, dan imbangan dagangan bertambah baik.
Skenario (Penemuan Kertas Kerja Ini - "Kes Translandia"):
- Sisi Eksport: Permintaan global untuk barang asas Translandia tidak anjal. Penurunan harga 10% membawa kepada peningkatan volum hanya 5%. Hasil eksport jatuh.
- Sisi Import: Translandia tidak dapat mengurangkan keperluannya untuk jentera penting, ubat-ubatan, atau gas. Peningkatan harga 10% membawa kepada pemindahan hampir penuh. Perbelanjaan import meningkat dengan ketara.
- Kesan Bersih: Imbangan dagangan merosot. Penyahhargaan bertindak seperti cukai ke atas ekonomi, meningkatkan kos pengeluaran untuk mana-mana industri yang menggunakan input import.

Kes ringkas ini menggambarkan kerentanan struktur yang dikenal pasti oleh kertas kerja.

9. Aplikasi Masa Depan & Hala Tuju Penyelidikan

Analisis Terasing: Penyelidikan masa depan harus mengasingkan imbangan dagangan. Adakah kesan buruk lebih banyak berasal dari sisi import (nilai dan volum) atau sisi eksport? Analisis pada peringkat industri atau produk (menggunakan set data seperti UN Comtrade) boleh mendedahkan sektor mana yang paling rentan.
Menggabungkan Rantaian Nilai Global (GVC): Dagangan moden ditakrifkan oleh GVC. Kedudukan sesebuah negara dalam rantaian ini (hulu vs. hilir, kandungan import eksport) secara kritikal menentukan kesan perubahan kadar pertukaran. Mengintegrasikan indeks penyertaan GVC (daripada pangkalan data OECD-WTO TiVA) ke dalam model adalah langkah logik seterusnya.
Kesan Asimetri & Ketaklinearan: Adakah kesan berbeza semasa tempoh apresiasi berbanding susut nilai, atau semasa kemajuan ekonomi berbanding kemelesetan? Model ambang atau pertukaran Markov boleh meneroka ketaklinearan ini.
Model Simulasi Dasar: Penemuan ini boleh diintegrasikan ke dalam model simulasi dasar makroekonomi untuk ekonomi peralihan, seperti model DSGE yang disesuaikan untuk ekonomi kecil terbuka, untuk meramalkan kesan campuran dasar alternatif dengan lebih baik.
Aplikasi Geografi Lebih Luas: Menguji hipotesis ini di wilayah lain yang bergantung pada import dan pengeksport komoditi (contohnya, sebahagian Afrika, Amerika Latin) boleh menentukan sama ada ini adalah fenomena peralihan Eropah yang unik atau keadaan yang lebih umum pada peringkat pembangunan tertentu.

10. Rujukan

Begović, S., & Kreso, S. (2017). The adverse effect of real effective exchange rate change on trade balance in European transition countries. Zbornik radova Ekonomskog fakulteta u Rijeci, 35(2), 277-299. https://doi.org/10.18045/zbefri.2017.2.277
Bahmani-Oskooee, M., & Kutan, A. M. (2009). The J-curve in the emerging economies of Eastern Europe. Applied Economics, 41(20), 2523-2532.
International Monetary Fund. (Annual). External Sector Reports. Washington, DC: IMF.
World Bank. (2023). Europe and Central Asia Economic Update. Washington, DC: World Bank.
OECD & WTO. (2023). Trade in Value Added (TiVA) Database. Diambil daripada https://www.oecd.org/sti/ind/measuring-trade-in-value-added.htm
Isard, P. (2007). Equilibrium Exchange Rates: Assessment Methodologies. IMF Working Paper No. 07/296.