Chagua Lugha

Uchambuzi wa Kutosha na Sababu za Ukusanyaji wa Hifadhi ya Fedha za Kigeni ya Serbia

Uchambuzi wa kiuchumi wa hifadhi ya fedha za kigeni ya Serbia, ukichunguza utoshelevu, mambo yanayoathiri (GDP, REER, M2/GDP), na athari za sera.
computecurrency.net | PDF Size: 0.8 MB
Ukadiriaji: 4.5/5
★ ★ ★ ★ ★
Ukadiriaji Wako
Umekadiria waraka huu tayari
Kifuniko cha Waraka PDF - Uchambuzi wa Kutosha na Sababu za Ukusanyaji wa Hifadhi ya Fedha za Kigeni ya Serbia
Tazama Waraka PDF Pakua PDF Tafsiri PDF
Nyumbani » Nyaraka » Uchambuzi wa Kutosha na Sababu za Ukusanyaji wa Hifadhi ya Fedha za Kigeni ya Serbia

1. Utangulizi na Mazingira ya Utafiti

Katika enzi ya utandawazi, nchi zinakabiliwa na hatari kubwa za mshtuko wa nje. Karatasi hii inachunguza utoshelevu wa hifadhi ya fedha za kigeni katika Jamhuri ya Serbia (RS) na mambo muhimu ya kiuchumi yanayochochea ukusanyaji wao kutoka robo ya kwanza ya 2002 hadi robo ya tatu ya 2020. Utafiti huu umesukumwa na mwenendo unaoonekana kati ya Uchumi wa Soko Linalokua (EMEs) wa kujenga vizingiti vikubwa vya hifadhi kama ngao dhidi ya kutokuwa na utulivu wa mtiririko wa mtaji na mafadhaiko ya kifedha, mkakati uliothibitishwa wakati wa mfadhaiko wa kifedha wa kimataifa wa 2008-2009.

2. Mbinu na Data

Utafiti huu unatumia mbinu ya mfululizo wa wakati wa kiuchumi kuchambua uhusiano wa muda mrefu kati ya hifadhi ya fedha za kigeni ya Serbia na vigezo vilivyochaguliwa vya kiuchumi.

2.1 Uainishaji wa Mfano wa Kiuchumi

Uchambuzi mkuu unatokana na mfumo wa ushirikiano, unaofaa kwa kutambua uhusiano thabiti wa muda mrefu kati ya mfululizo wa wakati wa kiuchumi usio wa kawaida. Mfano huu unadai kuwa hifadhi ya fedha za kigeni (FER) ni utendakazi wa kiwango cha uchumi, shinikizo la ubadilishaji wa sarafu, na kina cha kifedha.

2.2 Vyanzo vya Data na Vigezo

Uchambuzi unatumia data ya robo mwaka. Vigezo muhimu ni:

  • Hifadhi ya Fedha za Kigeni (FER): Kigezo tegemezi, kama ilivyoripotiwa na Benki Kuu ya Serbia (NBS).
  • Pato la Taifa (GDP): Kielelezo cha ukubwa wa uchumi na uwezo wa kuagiza bidhaa kutoka nje.
  • Kiwango Halisi Cha Ubadilishaji wa Sarafu (REER): Kielelezo kinachopima ushindani wa dinari. Kuongezeka (thamani kuongezeka) kunaweza kuashiria shinikizo kwenye hifadhi.
  • Jumla ya Fedha (M2/GDP): Uwiano unaowakilisha kina cha kifedha na deni la nje la muda mfupi linalowezekana.

Kipindi cha Data

2002 Q1 - 2020 Q3

Vigezo Muhimu

Viashiria 4 Muhimu vya Kiuchumi

Mbinu

Ushirikiano & Marekebisho ya Makosa

3. Matokeo ya Utafiti na Uchambuzi

3.1 Majaribio ya Mzizi wa Kitengo na Ushirikiano

Majaribio ya mzizi wa kitengo (k.m., Augmented Dickey-Fuller) yalithibitisha kuwa mfululizo wote wa wakati haukuwa wa kawaida katika viwango lakini ulikuwa wa kawaida katika tofauti za kwanza, yaani, uliounganishwa kwa mpangilio wa kwanza, I(1). Majaribio ya ushirikiano yaliyofuata (k.m., utaratibu wa Johansen) yalifunua uwepo wa mlinganyo mmoja wa ushirikiano, ukionyesha uhusiano thabiti wa muda mrefu kati ya vigezo.

3.2 Uhusiano wa Usawa wa Muda Mrefu

Mlinganyo wa ushirikiano uliokadiriwa unaonyesha athari zifuatazo muhimu kwenye ukusanyaji wa hifadhi nchini Serbia:

  1. GDP (Shughuli za Kiuchumi): Kichocheo chanya muhimu zaidi. Uchumi mkubwa zaidi unahitaji na kuwezesha hifadhi za juu zaidi kwa sababu za biashara na tahadhari.
  2. REER (Shinikizo la Ubadilishaji wa Sarafu): Kuongezeka kwa thamani ya dinari (REER inapanda) kunahusishwa na ukusanyaji wa hifadhi, labda kukiashiria kuingilia kati kwa benki kuu ili kuzuia kuongezeka kwa thamani kupita kiasi.
  3. M2/GDP (Kina cha Kifedha): Ukuaji wa pesa nyingi ukilinganishwa na GDP unaathiri vyema hifadhi, ukilingana na kanuni ya Guidotti-Greenspan kwamba hifadhi zinapaswa kufunika deni la nje la muda mfupi.

Matokeo Muhimu: Hifadhi ya fedha za kigeni ya Serbia daima huzidi viwango vinavyopendekezwa na vigezo vya kawaida vya ufanisi bora (k.m., miezi 3 ya uagizaji). Utafiti huu unahusisha hii na mambo maalum kama vile malipo ya gawio kwa wawekezaji wa kigeni na sehemu fulani za uwekezaji wa portfoli, ambazo mara nyingi hazijajumuishwa katika tathmini za kawaida.

4. Matokeo Muhimu na Athari za Sera

  • Serbia inadumisha kizingiti cha hifadhi juu ya vipimo vya kawaida vya utoshelevu, ikitoa ngao imara dhidi ya mishtuko ya nje.
  • Ukusanyaji wa hifadhi unahusishwa kwa utaratibu na ukuaji wa GDP, sera za usimamizi wa ubadilishaji wa sarafu, na kina cha kifedha cha ndani.
  • Tathmini za sera lazima zijumuishe "mtiririko wa nje usioonekana" kama vile gawio la wawekezaji ili kupata picha halisi ya utoshelevu wa hifadhi.
  • Usimamizi wa hifadhi wa NBS unaonekana kuwa jibu la busara kwa udhaifu wa uchumi unaokua na wazi.

5. Uelewa Mkuu na Mtazamo wa Mchambuzi

Uelewa Mkuu: Serbia haikusanyi dola tu; inaendesha sera ya bima ya kisasa, inayoongozwa na data. Karatasi hii inafunua kuwa mkakati wa hifadhi wa Benki Kuu ya Serbia (NBS) ni hatua ya kuzuia kabla ya kutokea kwa udhaifu wa kifedha, ikipita kanuni za kawaida za vitabu hadi kwenye mfano unaojulikana na ujumuishaji wa kipekee wa nchi hiyo kwenye mtiririko wa mtaji wa kimataifa. Hii sio ukusanyaji wa passivu; ni usimamizi wa hatari wa kazi.

Mtiririko wa Mantiki: Hoja hiyo ni ya kulazimisha. Huanza na mazingira ya kimataifa (udhaifu wa EME), inaweka ukweli wa utafiti wa Serbia (hifadhi > vipimo vya kawaida), na kisha hutumia kiuchumi thabiti (ushirikiano) kutambua vichocheo: kiwango cha uchumi (GDP), gharama ya utulivu wa ubadilishaji wa sarafu (REER), na uwepo wa uwezekano wa kukimbia kwa mtaji (M2/GDP). Mantiki hiyo inafikia kilele cha hoja muhimu, ambayo mara nyingi hupotoshwa: vipimo vya kawaida vinashindwa kwa sababu hupuuza majukumu kama vile gawio la wawekezaji. Hii inalingana na ukosoaji mpana katika fasihi ya fedha ya kimataifa, kama vile kazi ya Jeanne na Rancière (2011) kuhusu sababu za tahadhari, ambayo inasema kuwa hifadhi bora hutegemea hatari na gharama ya pato la mfadhaiko, sio tu kufunika uagizaji.

Nguvu na Kasoro: Nguvu iko katika mwelekeo wake unaotumika, unaohusiana na sera na mbinu nzuri. Inatambua kwa usahihi mambo "ya siri" katika utoshelevu wa hifadhi. Hata hivyo, mfano huo ni mfupi kiasi. Hauainishi kwa uwazi utendakazi wa majibu ya NBS au kujumuisha vigezo vinavyotazamia mbele kama vile hamu ya hatari ya kimataifa (k.m., fahirisi ya VIX), ambayo ni kichocheo muhimu cha mtiririko wa mtaji kwa EMEs, kama inavyoonyeshwa katika kazi ya Bruno na Shin (2015) kuhusu mtiririko wa benki wa kimataifa. Hii inapunguza uwezo wake wa kutabiri njia za ukusanyaji wa baadaye.

Uelewa Unaoweza Kutekelezwa: Kwa watunga sera katika uchumi sawa: 1) Weka kiwango cha kulinganisha kwa nguvu: Acha kanuni tuli ya miezi 3 ya uagizaji. Unda dashibodi maalum ya nchi inayojumuisha viashiria vya udhaifu wa kifedha. 2) Jaribu kwa shinikizo kwa mtiririko wa nje usioonekana: Unganisha data juu ya kurudishwa kwa faida na deni la portfoli katika tathmini za utoshelevu wa hifadhi. 3) Wasilisha mkakati: Eleza kwa uwazi sababu za kushikilia hifadhi "za ziada" kwa umma ili kudhibiti matarajio na kuhalalisha gharama za fursa. Njia ya NBS, kama ilivyochambuliwa, inatoa kiolezo kinachowezekana kwa benki kuu nyingine za EME zinazoelekea kwenye tatizo la tatu la akaunti za mtaji wazi, viwango vya ubadilishaji wa sarafu vinavyodhibitiwa, na uhuru wa fedha.

6. Mfumo wa Kiufundi na Mfano wa Hisabati

Mfano mkuu wa kiuchumi unaweza kuwakilishwa kama uhusiano wa ushirikiano wa muda mrefu:

$\ln(FER_t) = \beta_0 + \beta_1 \ln(GDP_t) + \beta_2 REER_t + \beta_3 (M2/GDP)_t + \epsilon_t$

Ambapo:
- $FER_t$ ni kiwango cha hifadhi ya fedha za kigeni kwa wakati $t$.
- $GDP_t$ ni Pato la Taifa.
- $REER_t$ ni fahirisi ya Kiwango Halisi Cha Ubadilishaji wa Sarafu.
- $(M2/GDP)_t$ ni uwiano wa pesa nyingi kwa GDP.
- $\epsilon_t$ ni neno la makosa la kawaida, linawakilisha kupotoka kutoka kwa usawa wa muda mrefu.

Utaratibu wa majaribio ya utafiti ulihusisha:
1. Jaribio la Mzizi wa Kitengo: $\Delta y_t = \alpha + \rho y_{t-1} + \sum_{i=1}^{p} \gamma_i \Delta y_{t-i} + u_t$ (Kujaribu $H_0: \rho=0$).
2. Jaribio la Ushirikiano (Johansen): $\Delta Y_t = \Pi Y_{t-1} + \sum_{i=1}^{k-1} \Gamma_i \Delta Y_{t-i} + \varepsilon_t$, ambapo $\Pi$ ina habari kuhusu uhusiano wa muda mrefu.
3. Ukadiriaji 0$, $\hat{\beta_2} > 0$, na $\hat{\beta_3} > 0$.

7. Mfumo wa Uchambuzi: Kesi ya Vitendo

Hali: Mchambuzi katika benki ya maendeleo ya kikanda anataka kutathmini utoshelevu wa hifadhi ya "Nchi X," EME sawa na Serbia.

Utumiaji wa Mfumo (Mfano usio na Msimbo):

  1. Ukusanyaji wa Data: Kukusanya mfululizo wa wakati wa robo mwaka kwa Nchi X (2010-2023): Hifadhi ya FX, GDP kwa USD, Fahirisi ya REER, M2, na Deni la Nje la Muda Mfupi.
  2. Hesabu ya Kipimo cha Kawaida: Kuhesabu uwiano wa kawaida: Miezi ya Kufunika Uagizaji, Hifadhi kwa Deni la Muda Mfupi (uwiano wa Guidotti), Hifadhi kwa M2 (kanuni ya Greenspan).
  3. Uchambuzi wa Pengo: Linganisha uwiano wa Nchi X dhidi ya viwango vya kizingiti (k.m., 100% kwa uwiano wa Guidotti) na dhidi ya kikundi cha wenza (k.m., EME za Balkan).
  4. Uundaji wa Kiuchumi (Uliotokana na karatasi hii):
    • Bainisha mfano wa muda mrefu: $Hifadhi = f(GDP, REER, Kina cha Kifedha, Deni la Nje)$.
    • Fanya majaribio ya mzizi wa kitengo na ushirikiano.
    • Kadiria uhusiano wa usawa. Je, kina cha kifedha ($M2/GDP$) kinaonyesha uhusiano chanya mkubwa, ukidokeza kinga dhidi ya udhaifu?
  5. Kujumuishwa kwa "Mambo ya Siri": Rekebisha uchambuzi kwa kuongeza data juu ya:
    • Gawio la mwaka na kurudishwa kwa faida na wawekezaji wa moja kwa moja wa kigeni.
    • Umiliki wa dhamana za serikali ya ndani na wasio wakaazi.
  6. Muhtasari: Hitimisha sio tu ikiwa hifadhi ni "ya kutosha," lakini *kwa nini* ziko katika kiwango chao cha sasa (zinachoendeshwa na ukuaji, zinachoendeshwa na sera, au zinachoendeshwa na udhaifu) na hatari maalum za siri ambazo zinaweza kuzifunika au la.

8. Matumizi ya Baadaye na Mwelekeo wa Utafiti

  • Kuongezewa kwa Kujifunza kwa Mashine: Miundo ya baadaye inaweza kujumuisha mbinu za kujifunza kwa mashine (kama vile mitandao ya LSTM inayotumika katika utabiri wa mfululizo wa wakati wa kifedha) pamoja na kiuchumi cha kawaida ili kutabiri mahitaji ya hifadhi vyema chini ya hali tofauti za mshtuko, ikishika mienendo isiyo ya mstari.
  • Data ya Mzunguko wa Juu: Kujumuisha data ya kila wiki au kila mwezi ya mtiririko wa mtaji kunaweza kuboresha usikivu wa mfano kwa kusimamishwa kwa ghafla au mafuriko.
  • Uchambuzi wa Mtandao: Utafiti unaweza kuchambua nafasi ya Serbia katika mitandao ya kifedha ya kimataifa ili kuelewa hatari za maambukizi, sawa na tafiti juu ya maelekezo ya benki ya nje kwa nje.
  • Ujumuishaji wa Hatari ya Hali ya Hewa: Kadiri fedha za hali ya hewa zinavyokua, miundo ya baadaye ya utoshelevu wa hifadhi inaweza kuhitaji kujumuisha majukumu yanayowezekana kutoka kwa majanga yanayohusiana na hali ya hewa au hatari za mpito, eneo la mipaka katika uendeshaji wa benki kuu.
  • Athari za CBDC: Uanzishaji unaowezekana wa Sarafu ya Dijiti ya Benki Kuu (CBDC) unaweza kubadilisha malipo ya nje kwa nje na usimamizi wa hifadhi. Utafiti unahitajika juya ya jinsi CBDC zinaweza kuathiri mahitaji na muundo wa hifadhi ya fedha za kigeni.

9. Marejeo

  1. Frenkel, J. A., & Jovanovic, B. (1981). Hifadhi Bora za Kimataifa: Mfumo wa Nasibu. The Economic Journal, 91(362), 507–514.
  2. Jeanne, O., & Rancière, R. (2011). Kiwango Bora cha Hifadhi za Kimataifa kwa Nchi za Soko Linalokua: Fomula Mpya na Matumizi Fulani. The Economic Journal, 121(555), 905–930.
  3. Bruno, V., & Shin, H. S. (2015). Benki ya Nje kwa Nje na uhaba wa fedha wa kimataifa. The Review of Economic Studies, 82(2), 535–564.
  4. Shirika la Fedha la Kimataifa (IMF). (2015). Kutathmini Ustahivu wa Hifadhi – Mapendekezo Maalum. Karatasi ya Sera ya IMF.
  5. Bošnjak, M., Bilas, V., & Kordić, G. (2020). Viamuzi vya Hifadhi ya Fedha za Kigeni: Kesi ya Nchi za Ulaya zinazokua. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 33(1), 1-17.
  6. Benki Kuu ya Serbia (NBS). (2020). Ripoti ya Mwaka ya Ustahivu wa Kifedha.
  7. Davis, J. S., Cowley, J., & Morris, A. (2018). Athari ya Hifadhi ya Fedha za Kigeni kwenye Vipenyo vya Soko Linalokua. Journal of International Money and Finance, 88, 213-228.