Merkez Bankası Dijital Paraları: İhtiyaçlar, Zorluklar ve Uygulama Analizi

1. Giriş

COVID-19 salgını, dijital ödemelere geçişi hızlandırmış olup, pandeminin ilk yılında Sırbistan'da temassız ödeme büyümesi %70'e yaklaşmıştır. Avrupa'da nakit kullanımı 2014 ile 2021 yılları arasında üçte bir oranında azalmış ve Norveç'te toplam ödemelerin sadece %3'ünün nakit olarak yapıldığı bildirilmiştir. Bu hızlı dijital dönüşüm, dünya genelindeki merkez bankalarını parasal egemenlik ve finansal istikrarı korumak için Merkez Bankası Dijital Paralarını (MDGP) araştırmaya zorlamıştır.

%70

Pandemi döneminde Sırbistan'da temassız ödemelerdeki büyüme

%33

Avrupa'da nakit kullanımındaki düşüş (2014-2021)

%3

Norveç'te nakit ödemeler (2021)

2. MDGP Geliştirme Teşvikleri

2.1 Parasal Egemenliğin Korunması

Bitcoin (2008-2009'da oluşturuldu) ve diğer kripto paralar gibi özel sektör girişimleri, merkez bankalarının para yaratma tekelini tehdit etmektedir. Stabil paraların ve özel dijital paraların ortaya çıkışı, parasal sistemi temelden yeniden yapılandırabilir ve merkez bankası tarafından ihraç edilen para (dış para) ile özel olarak yaratılan para arasındaki ayrımı çizen mevcut finansal düzeni zorlayabilir.

2.2 Teknolojik Yıkıma Yanıt

Merkez bankaları, ekonomik faaliyeti ve kamu davranışını etkileyen teknolojik değişikliklere uyum sağlamalıdır. Halkın dijital varlıklara artan ilgisi, azalan nakit kullanımı ile birleştiğinde, merkez bankalarına para politikası aktarım mekanizmaları üzerindeki kontrolü korurken yenilik yapmaları için hem baskı hem de fırsat yaratmaktadır.

3. Tasarım Zorlukları ve İkilemler

3.1 Mimari Modeller

MDGP tasarımı, perakende (genel kamu erişimi) ve toptan (bankalararası) modeller arasında kritik seçimlerin yanı sıra dağıtık defter teknolojisi (DDT) uygulamasına karşı merkezi sistemlerle ilgili kararları içerir. Gizlilik ve düzenleyici uyumluluk arasındaki denge önemli tasarım zorlukları sunmaktadır.

3.2 Finansal İstikrar Riskleri

MDGP'lerin tanıtılması, mevcut finansal kurumlar, özellikle mevduat aracısızlaşmasıyla karşılaşabilecek ticari bankalar için potansiyel riskler açmaktadır. Finansal stres dönemlerinde, banka mevduatlarının risksiz MDGP'lere dönüştürülmesinin kolaylığı, banka koşuşlarını hızlandırabilir ve bu da tutma limitleri ve dönüşüm mekanizmalarının dikkatli bir şekilde tasarlanmasını gerektirir.

Anahtar Görüşler

MDGP geliştirme hem savunmacı (egemenliği koruma) hem de saldırgan (modernizasyon) motivasyonlarla yönlendirilmektedir
Tasarım seçimleri verimlilik, istikrar ve gizlilik hususlarını dengelemelidir
Başarılı uygulama mevcut finansal kurumlarla işbirliği gerektirir
Yaygın kamu kabulü kritik bir zorluk olarak kalmaktadır

4. Uygulama Çerçevesi

4.1 Teknik Özellikler

MDGP sistemleri, güvenlik ve dayanıklılığı sağlarken yüksek işlem hacimlerini işleyebilen sağlam bir teknik altyapı gerektirir. MDGP'ler aracılığıyla para politikası aktarımı, değiştirilmiş Taylor kuralı çerçeveleri kullanılarak modellenebilir:

$i_t = r_t^* + \pi_t + \alpha_\pi(\pi_t - \pi_t^*) + \alpha_y(y_t - y_t^*)$

Burada $i_t$ politika faizini, $r_t^*$ doğal faiz oranını, $\pi_t$ enflasyonu ve çıktı açığını $(y_t - y_t^*)$ temsil eder.

4.2 Operasyonel Modeller

Merkez bankalarının MDGP'leri ihraç ettiği ancak ticari bankaların müşteriye yönelik hizmetleri yönettiği iki kademeli operasyonel model en uygun görünmektedir. Bu yaklaşım, mevcut finansal aracıların rollerini korurken onların dağıtım ağlarından ve müşteri ilişkilerinden yararlanır.

MDGP İşlem Doğrulama Sözde Kodu

function validateCBDCTransaction(transaction) {
  // Dijital imzayı doğrula
  if (!verifySignature(transaction.signature, transaction.publicKey)) {
    return {valid: false, error: "Geçersiz imza"};
  }
  
  // Bakiye yeterliliğini kontrol et
  let senderBalance = getBalance(transaction.sender);
  if (senderBalance < transaction.amount) {
    return {valid: false, error: "Yetersiz bakiye"};
  }
  
  // Tutma limitlerine karşı doğrula
  if (exceedsHoldingLimit(transaction.receiver, transaction.amount)) {
    return {valid: false, error: "Tutma limiti aşıldı"};
  }
  
  // Kara para aklamayı önleme kontrolleri
  if (amlRiskDetected(transaction)) {
    return {valid: false, error: "KPA riski tespit edildi"};
  }
  
  return {valid: true, transactionId: generateId()};
}

5. Eleştirel Analiz ve Gelecek Görünümü

Sektör Analisti Perspektifi

İşin Özü (Can Alıcı Nokta)

Merkez bankaları, başlatmadıkları ancak kaybetmeyi göze alamayacakları bir dijital para yarışında yetişme oyunu oynuyor. MDGP'lere yönelik ılımlı yaklaşım, teknolojik sınırlamalardan ziyade kurumsal ataleti yansıtmaktadır.

Mantık Zinciri

Nedensel dizi yadsınamaz: özel kripto yayılımı → parasal egemenliğin aşınması → azalan nakit kullanımı → MDGP geliştirme gerekliliği. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS, 2023) tarafından belgelendiği gibi, merkez bankalarının %90'ından fazlası MDGP'leri araştırmakta ve birkaç gelişmekte olan ekonomi halihazırda ileri pilot aşamalarındadır. Teknolojik temel, özellikle Ethereum'un hisse kanıtına geçişi gibi protokollerde araştırılan mutabakat mekanizmaları olmak üzere, büyük ölçüde blok zinciri araştırmalarından yararlanmaktadır.

Artılar ve Eksiler

Artılar: İki kademeli model, ticari bankaları alt etmek yerine ustaca bünyesine katıyor. Akıllı sözleşmeler aracılığıyla programlanabilir para politikasının matematiksel zarafeti gerçek bir yeniliği temsil ediyor. Çin'in dijital yuan pilotu, 2023 yılına kadar 14 milyar doların üzerinde işlem işleyerek ölçeklenebilirliği gösteriyor.

Eksiler: Gizlilik-uyumluluk paradoksu çözülmemiş durumda. Avrupa Merkez Bankası'nın dijital euro önerisi, ankete katılan Almanların %43'ünün gizlilik endişelerini ifade etmesiyle kamuoyunda şüpheyle karşılanıyor. Miras sistemleri DDT ile entegre etmenin teknik borcu, uygulama darboğazları yaratıyor.

Eylem Çıkarımları

Finansal kurumlar aracılık rol değişimlerine hazırlanmalıdır. Teknoloji sağlayıcıları modüler MDGP çözümleri geliştirmelidir. Düzenleyiciler net dijital para çerçeveleri oluşturmalıdır. Yapılandırılmış geçiş için pencere hızla daralmaktadır.

MDGP Mimarisi Karşılaştırması

Merkezi ve Dağıtık Modeller: Merkezi modeller daha iyi performans ve kontrol sunar ancak tek hata noktaları oluşturur. Dağıtık modeller dayanıklılığı artırır ancak düzenleyici denetimi karmaşıklaştırır. Federal Rezerv tarafından önerilen hibrit yaklaşımlar bu dengeleri sağlar.

İşlem Akışı: Perakende MDGP işlemleri tipik olarak şu şekilde ilerler: Kullanıcı başlatma → Ticari banka doğrulama → Merkez bankası mutabakatı → Alıcı onayı. Bu, merkez bankası parası nihaiğini sağlarken iki kademeli bankacılık sistemini korur.

Gelecek Uygulamalar ve Yönelimler

Hedeflenen maliye politikası için programlanabilir para, mBridge gibi projelerle sınır ötesi ödeme entegrasyonu, makineden makineye ödemeler için Nesnelerin İnterneti (IoT) cihazlarıyla entegrasyon ve çevrimdışı işlem yetenekleri aracılığıyla gelişmiş finansal kapsayıcılık, MDGP geliştirmenin bir sonraki sınırını temsil etmektedir.

6. Referanslar

Uluslararası Ödemeler Bankası. (2023). Yıllık Ekonomik Rapor 2023: MDGP Gelişmeleri. BIS Yayınları.
Avrupa Merkez Bankası. (2022). Dijital Euro: Tasarım ve Politika Hususları. ECB Çalışma Belgesi Serisi.
Lukić, V., Popović, S., & Janković, I. (2023). Merkez Bankası Dijital Paralarının Tanıtılmasının İhtiyacı ve Zorlukları. Doğu Saraybosna İktisat Fakültesi Bildirileri.
Çin Halk Bankası. (2023). Dijital Yuan Pilotu: İlerleme Raporu. PBoC Resmi Dokümantasyonu.
Federal Rezerv Kurulu. (2022). Para ve Ödemeler: Dijital Dönüşüm Çağında ABD Doları. FRB Tartışma Belgesi.